La subasta de la empresa de energía se llevará a cabo el siguiente 22 de agosto, con lo cual se espera tener recursos de no menos de $4,998 billones para destinarlos a la infraestructura vial.

Antecedentes

El Espectador. El 29 de julio de 2013, con el propósito de conseguir recursos para el mejoramiento de la infraestructura vial, el Gobierno anunció la venta de su participación en Isagén, la tercera empresa en generación de energía de Colombia. El decreto firmado por el consejo de ministros de ese entonces estableció la renuncia al 57,66% de las acciones por un monto no menor de $4,5 billones, es decir, venderá cada título en por lo menos $2.850.
Colombia le dirá adiós a un activo que el año pasado se posicionó en la casilla número 35 entre las empresas que más ingresos generaron en el país, al registrar una utilidad neta de $433.966 millones, un incremento de 5,84% con respecto a 2012. Esto sucede en el marco de una pésima infraestructura vial, que limita a varios sectores de la economía, por lo que si esto puede mejorar de manera significativa la competitividad de transporte del país, la medida puede considerarse justificada.

Se espera que hasta el 22 de agosto el activo se mantenga estable y, a pesar de que la compañía será privatizada, el futuro en el mediano y largo plazo continúa siendo estable. Dado a que los resultados trimestrales publicados en marzo reflejan que los ingresos están creciendo al 6% y los costos caen al 3%. También está programado que la hidroeléctrica de Sogamoso comience a funcionar en octubre.

El gran día se acerca. El próximo 22 de agosto se realizará la subasta en la cual se conocerá al nuevo socio mayoritario. Entre la especulación generada, lo único seguro es que la compañía no será más colombiana, pues los habilitados para la negociación son todos extranjeros

Los accionistas

Los socios minoritarios son los que menos deben preocuparse. Por un lado, el precio de la acción históricamente ha sido muy estable y desde los últimos cuatro años ha mostrado una tendencia alcista, lo cual no tiene por qué cambiar con la privatización. En segundo lugar, el Estado impone como requisito que después de la subasta el nuevo controlante de la compañía tiene que realizar una Oferta Pública de Adquisición Voluntaria (OPAV), con el fin de que los pequeños inversionistas puedan vender sus títulos al mismo precio al que lo compraron.
Por otro lado, Empresas Públicas de Medellín (EPM), que posee el 13% de la participación de Isagén, desde que quedó inhabilitado para participar en la subasta se encuentra preocupado con el hecho de que la administración central de la compañía deje de ser el Estado. Por ello tramita un decreto con el Concejo de Medellín para que pueda aplicar a la OPAV. Según el gerente general de EPM, Juan Esteban Calle, de no venderse la participación, se correría el riesgo de perder cerca de US$65 millones.

La subasta

A pesar de que inicialmente se había acordado $2.850 por cada acción que posee el Gobierno, durante el último año el valor de la compañía ha crecido, dejando el precio real de mercado en alrededor de $3.180. Lo más probable es que éste sea el precio base de la subasta, por lo que las cifras actualizadas revelan que Isagén se venderá por no menos de $4,998 billones.

Juan David Ballén, analista de Alianza Valores, establece que “la cifra a la que cierre la negociación va a reflejar el nuevo precio estructural de la compañía”. Suponiendo que las ofertas van a tender al alza, como es lo habitual con las ventas por este medio, el 23 de agosto la compañía podría, de golpe, amanecer con un valor superior a $3.180 por acción, implicando una gran oportunidad de crecimiento.

Con el fin de tener indicios de cuánto puede valorizarse este activo, El Espectador, por medio de herramientas de cálculo estocástico, contempla más de 1.000 escenarios de cómo se puede comportar la subasta del siguiente 22 de agosto. Los resultados muestran que en promedio las ofertas van a ser de alrededor $3.350 por acción, y lo más probable es que las propuestas de compra se encuentren entre los $3.180 y los $3.500.